眾人獨空我獨多-黃金真的是亂世最好的投資嗎?

去年,黃金開始從每盎司700美元開始反彈到800美元後,媒體便開始出現一堆吹捧文章,預言黃金去年底每盎斯將漲到1200美元,儘管黃金年底只到800多美元,還是有專家和媒體預測今年可能會漲到2000美元,媒體和專家似乎成了這個混沌經濟世界中的算命師,他們大膽預言,然後預言落空,然後再大膽預言!反正讀者根本不會花那麼多時間去分析,只要跟著勢頭走,就算瞎猜,猜錯了,還可以大大的將它歸因於不確定性,然後再利用這些不確定因素來大做文章,然後再發表一些道貌岸然的預言文章,然後,再成為專業的媒體和分析專家!反正他們是專家與媒體,資訊和發言權全都掌握在他們手裏.

今天,黃金漲破每盎司900美元,真正的多頭看好它將突破去年的高點1033美元,但我確不這麼認為!如同專家預測馬英九當選後,台股上萬點一樣!我認為黃金的"短中期"走勢有可能在每盎斯900多塊美元反轉,以下我將說明這個看法的理由.

首先,我們需先了解為何黃金會從每盎斯400塊美金漲到最高的1033美金!如果從大前年和前年來看,黃金最強的主升段跟好跟原油價格的漲勢以及FED的利率走勢有很高的相關性,所以我們不難看出這波黃金上漲的理由在於避免通貨膨脹的需求!

但隨著金融危機的不斷擴大,黃金的走勢開始有了劇烈的起伏,它在雷曼兄弟宣告破產的當天上漲了近100美元,然後又隨著後續雷曼被肢解,拍賣,美國財政部援助AIG等事件而跌回原來的價位!因此不少技術分析專家警告投資者,避免在800到900美元這段多空交戰激烈的區間操作!

隨著原油價格的"劇挫"以及金融危機導致的信用緊縮,不但引發通膨的因素不見了,企業融資困難,裁員,需求進一步減少,物價指數年增率的縮小,各國開始擔心通縮!因此導致黃金上漲的通膨的因素先在此退場.

儘管通膨的因素不見了,原油及原物料大跌,黃金依舊維持強勢.其原因在於避險基金及黃金買家看準美元會崩盤!為何美元會崩盤?如果你看看原本美國國債鐘的設計只到兆的個位數,而為了配合突破10兆美元的國債,國債鐘還得更改設計,你就不難理解為何大家會這麼擔心美元了,再告訴你一個數字,10兆僅是國債,還未包括全體債務,金融衍生性商品,以及即將要支付給戰後嬰兒潮的福利支出,如果你知道這個數字超過200兆美元,而美國全年的GDP是九到十兆,你肯定認為美國會破產!然後歐巴馬還是要透過財政赤字來救美國....

其實,探究"通膨"字面以及背後的真正原因,正如貨幣學派所說的是"過度的貨幣供給而導致的物價上漲",我們常會天真的認為所謂過度的貨幣供給就是印太多的鈔票...這當然是因素之一,就如同第一次世界大戰後威瑪共和國時期的德國馬克和今天的辛巴威,或著是新台幣之前的台幣一樣!但是就做為世界貨幣的美元來說,它還包含著貨幣供給額裏一個重要的因素-貨幣乘數.

貨幣供給額=準備貨幣X貨幣乘數

所謂貨幣乘數,簡單的說就是銀行把你或央行的存款再那去貸給企業所創造的貨幣倍數,但隨著金融危機的惡化,銀行根本不敢貸款給企業或消費者,因此,貨幣乘數開始縮小,貨幣供給額也因而滅少!現在FED的定量寬鬆政策為的就是透過注資到銀行體系以擴大貨幣供給額,但是透過注資到銀行只是一個被動過程,貨幣供給額是否會恢復,還得看市場信心是否足以拉高貨幣乘數.

做為世界貨幣的供給者以及管理者,美國不可能笨到去印過多的準備貨幣來還債!如果美元的信用和地位受到質疑,美元的確就會崩盤!而美元崩盤也將引發很多國家的崩盤!因為全球化早己讓世界各國陷入美元的泥沼,因此,我認為美元會是維持在一個恐怖平衡的狀態.

因此,金本位制的擁護者以及貨幣論者所看到的因貨幣供給額過度擴張而導致的通貸膨漲可能己經過了,或是仍蟄伏著,等待景氣復甦的那天!或許,這波因通膨所創造的黃金高點早已隨著高油價而遠離.